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对算法稳定币 Terra 的详解

Terra 是一个基于 Cosmos 的协议,它为一套算法稳定币提供支持,旨在使用一种名为 LUNA 的代币来维持它们的价值挂钩。

稳定币是一种与单一资产价格挂钩的数字币,挂钩资产通常是某种法定货币,如美元。第一代稳定币,例如 Tether,使用包括法币储备在内的系列资产来维持其价格。

但是一些去中心化的倡导者认为,维护系列现实世界资产的中心化实体会在系统中引入单点故障。这带来了诸如治理结构不透明以及实际储备是否与所声称的相符等风险——这进而又会引起监管机构的关注。

去中心化稳定币试图通过算法而不是通过大量现金和债务储备来维持它们的价格挂钩来避免这些治理问题

Terraform Labs 创建的 TerraUSD (UST) 就是这样一种算法稳定币。(它的其他数字币与不同的世界货币挂钩)它的目标是通过套利者网络来维持与美元的挂钩,这些套利者交易 Terra波动性加密货币 LUNALUNA 也是一种治理代币,授予持有者对该协议的投票权。

🔎 谁创造了Terra

Terra 是一个基于区块链的生态系统。它由总部位于韩国的 Terraform Labs 开发,该实验室由 Do Kwon Daniel Shin 2018 年创立。 Do Kwon 曾受雇于微软和苹果,并创立了一家初创公司 Anyfi,该公司提供分散式无线网状网络解决方案。 Shin 是亚洲支付技术公司 ChaiTerra 合作伙伴)的创始人兼首席执行官,并且是韩国电子商务公司 TMON(也称为 Ticket Monster)的联合创始人。

🔎 Terra的特点

这些数字币建立在 Cosmos 生态系统之上,这是一个由 Cosmos HubCronos Thorchain 共享的区块链框架。与以太坊不同,所有代币都通过来自以太坊主链的工作证明挖矿来保护,Cosmos 协议可以由独立的、特定于应用程序的矿工支持。

由于 Cosmos 以及 Terra 是一种智能合约区块链协议,因此你可以在基于该协议构建的任何应用程序中使用 Terra 币。你还可以通过 Terraform Labs 的镜像协议跨区块链使用 Terra 币,该协议提供反映美国主要公司价格的股票。

2021 9 月末,Terra 推出了名为 Columbus-5 的升级。这增加了跨区块链通信 (IBC) 协议的功能,使 Terra 可以与其他区块链互操作。杰出的包括称为 Ozone 的保险协议,以及跨区块链桥 Wormhole V2 UST 的支持。

🔎 Terra 是如何工作的?

为了维持其稳定币的平衡,Terra 铸造和销毁代币,同时也鼓励套利。具体来说:

✔  Terra LUNA

Terra 协议试图通过套利确保其供需始终保持平衡来维持 Terra 稳定币的价格.

Luna 帮助Terra 稳定币吸收它的波动性,维持价格的平衡。设想整个 Terra“经济由一个 Terra 池和一个 Luna 池组成,通过激励网络参与者使用它们来调整价格。

代币Luna 用于治理和挖矿,是 Terra 协议的Staking代币。用户将 Luna 质押给 Terra 区块链矿工(称为验证者),后者在区块链上记录和验证交易,并从交易费用中获得奖励作为补偿。随着 Terra 使用量的增加,Luna 的价值也随之增加。

Terra 协议通过来自两个来源的质押奖励来激励验证者(Terra 区块链矿工)和委托者(希望在不运行完整节点的情况下获得奖励的用户):

  • GAS费:添加到交易中的计算费用,以支付处理它们的成本,并避免垃圾信息;验证者可以设置自己的最低gas费。
  • 稳定费:为保证市场稳定而向每笔交易加收的费用。有两种类型:1.托宾税(Tobin Tax),指的是在Terra稳定币之间的任何交换中增加的百分比费用; 2.利差费用,这是在Terra和Luna之间的任何互换交易中增加的百分比费用,最低利差费用为5%。

🔎 Terra的扩张与收缩

Terra 以高于其挂钩的价格交易时,这意味着对稳定币的需求高于供应;这意味着应增加 Terra 的供应以满足需求。该协议激励用户铸造 Terra 并燃烧 Luna,这具有降低 Terra 价格(通过增加供应)和提高 Luna 价格(通过减少其供应)的效果。用户继续这种套利过程,直到 Terra 以其目标锚定价格交易。

Terra 以低于其锚定的价格交易时,这意味着稳定币的供应量大于需求量。该网络将需要减少 Terra 的供应,直到平衡需求为止。该协议会激励用户燃烧Terra并铸造Luna,这具有提高 Terra 价格(通过减少供应)和降低 Luna 价格(通过增加其供应)的效果。这种套利过程由用户持续进行,直到 Terra 以其目标价格进行交易。

🔎 TERRA套利机制

Terra 协议的算法市场模块支持原子交换(在不同链上运行的代币之间的加密货币交换),在 Terra Luna 之间,以及不同的 Terra 稳定币之间。与做市商类似,该市场模块确保协议资产有一个现成的、流动性强的市场,价格稳定,汇率公平。。

市场模块通过 Terra 官方钱包 Terra Station 为用户提供套利机会。

市场模块使用户始终可以将价值 1 美元的 Luna 换成 1 TerraUSD (UST),反之亦然,从而鼓励用户维持 Terra 的价格。例如,如果 1 UST 的交易价格为 1.005 美元(即高于 1 美元挂钩),则用户可以使用 Terra Station 的市场互换功能(Terra Station 的本地钱包、互换、治理和质押功能平台)将1美元的Luna交易为1个UST。

交换将导致销毁1美元的Luna并铸造1UST。由于 1UST 目前的交易价格为 1.005 美元,用户可以以 1.005 美元的价格卖出兑换产生的 1 UST,赚取0.005 美元的差价。随着多个用户参与这种套利活动,UST 池继续扩大,对 UST 价格产生下行压力,直至达到 1 美元的挂钩价。

相反,如果 1 UST 的交易价格为 0.995 美元(即略低于 1 美元挂钩),用户可以用 0.995 美元购买 1 UST,然后使用 Terra Station 的市场掉期功能将 1 UST 交易为 1 美元 Luna。交换将导致燃烧 1 UST 并铸造 1 美元的 Luna,为用户产生 0.005 美元的利润。随着这种套利活动的继续,UST 池继续缩小,对 UST 价格产生上行压力,直到达到 1 美元挂钩。

同样的机制为Terra的其他稳定币提供动力,包括与韩元挂钩的稳定币和与国际货币基金组织维护的一篮子世界领先货币(称为特别提款权)挂钩的稳定币。 

Terra 的白皮书声称,LUNA 供应的弹性意味着稳定币永远不会失衡。不过,它的成功取决于套利者对UST的持续兴趣。如果套利者失去了对UST的共识,认为 UST 注定要失败,或者将资金转移到另一个项目,一些分析师担心他们可能不会将 UST 套利回到其 1 美元的锚定价。

果不其然,随着加密市场的一轮猛烈下挫,59TerraUSD (UST)失去与美元的挂钩,关联的数字币LUNA彻底崩盘。到底什么原因造成了算法稳定币TerraUSD这次的崩溃,请继续阅读我们的稳定币系列之——详解UST大溃败的三大原因!

编译:LEYENG@Q.W

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