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DeFi 新手指南: 如何通过借贷协议获得被动收入

借贷协议对整个加密领域至关重要。它们负责将区块链金融生态系统中的两类用户聚集在一起:贷方和借方。

借贷是一个简单的交易模式:贷方将其资产提供给贷款池。借款人进来并通过提供抵押品从该池中获取贷款。借款人支付的利息归贷方所有,这使得交易对贷方和借款人都有利可图。

自然,从贷款池中借的资产越多,贷方获得的利率就越高,这些完全都取决于当时市场的表现。当涉及借贷池所产生的利率时,它也会根据其利用率而产生变化。

因此,借贷协议是如何工作的,有几个因素会影响利率,在区块链生态中借贷是一种有效的被动收入策略吗,有哪些风险?

我们将在本文中回答这些相关问题。

🔎 了解借贷池的运作方式

我们已经在上面的一个简单但抽象的过程中描述了借贷池是如何工作的。贷方将其资金提供给一个资金池,借款人通过提供抵押品从资金池借到资金。来自贷方的资金使用智能合约汇集。智能合约进一步帮助确定利率、还款期限等。截至此时,市值最大的前三大借贷协议目前每天管理的交易量超过 6 亿美元。

🍏 贷款如何运作

当贷方将其代币提供给流动性池 (LP) 时,他们会获得 LP 代币作为回报,这些LP Token由智能合约铸造并代表提供的原始代币(两者价值可以 1:1挂钩,也可以是增值代币随着利息的增加,价值稳步上升)。一段时间后,当贷方想要提取他们的原始代币时,他们可以通过归还LP代币来换回。当然,贷方只有在看到有机会获利时才会向 LP 提供资金。

🍏 借款如何运作

同样,当用户想要向借贷池借钱时,他们提供受支持的代币作为抵押。这些代币要么存放在 LP 中,要么保存在借款人的钱包中,但 LP 可以在借款人未能偿还贷款的情况下没收它们。如果他们确实未能偿还贷款,则会发生清算——协议将介入以偿还贷款,并以折扣价获得借款人的抵押。

🍏 利用率及其工作原理

贷方、借方甚至清算者之间的这种动态确保了无论市场状况如何,贷款池都能够支持交易。为了确保始终有足够的流动性以便借款人可以借款,并且始终有足够的贷方向LP提供资金,这里使用了一个公式。其最简单的形式是像这样:

利用率=借入资金/总资金

这里的利用率是指LP池是如何被使用得。如果借入资金总额超过可用资金总额,则利用率将超过值 1,因此将没有足够的流动性来支持借款人的行为。

然而,如果借入资金为 0(即 LP 上没有借款),那么利用率也将变为 0,这使得贷方几乎不可能存入资金。试想一下,如果没有借款人,那么贷方提供资金又有什么意义?

这就是利用率很重要的原因,对于任何提供资产的贷方来说,LP池需要有足够的利用率,以确保其投入的资产能获得可观的回报。否则,他们只可能会锁定资金。

你从存款中获得的利率根据市场情况而变化。如果市场对借入资产的需求很高,则会提高利率以确保利用率保持稳定。相反的,如果市场上有低需求,那么利率将降低以激励借贷。

🔎 Yield Farming LP代币

事实上,在为协议提供流动性后获得的 LP 代币也可以在不同的 DeFi 应用程序中使用。当借贷刚开始流行时,LP 代币的效用并没有明确定义。你几乎无法在任何地方使用它们。在这种情况下,你产生的唯一收入来自向借款人收取的利息。但是,现在你可以通过在其他协议中“Farming”相同的 LP 代币来轻松赚取收入。

在这种情况下,除了借出资产的收益之外,你还可以使用你的 LP 代币来产生更多收益。这个过程被称为复合,而实现这一点的 DeFi 特征被称为可组合性。由于借贷协议占据 DeFi 的基础层,其他协议位于其之上并利用其 LP 代币帮助用户产生复合收益。

复利被称为世界第八大奇迹,在增加你的筹码方面非常强大,尤其是当基础资产的价值也增加时。但是,请注意 LP 中的无常损失 (IL),需要提供两种等量的加密资产(例如 50% ETH50% USDC)。简而言之,如果你希望避免 IL,请仅向单一资产 LP 供应。有关更多信息,请查看我们关于如何减少无常损失影响的文章。

🔎 可以从贷款中获得多少被动收入

根据你借出的协议类型、你借出的资产以及你借出资产的期限,你可以从借出的资产中赚取 2% 到 8% 的 APY。根据市值,Aave、Maker 和 Compound 是三大领先的借贷协议。

这些年化收益率会进一步考虑市场上任何给定时刻的借款利率,因此可能会相应变化。尽管有变化,但它们会保持在一个范围内。除了这些协议之外,你还可以使用其他几种协议在其他链上产生收入。你也会在其他链上找到类似的借贷协议。但是,请记住,由于以太坊是所有这些市场中最大的,因此当你在以太坊上放贷时,更有可能获得稳定的APY。你借出资金的盈利能力将取决于市场状况,因此请选择最适合自己的那些协议。

🔎 如何使用借贷协议中的 LP 代币?

衍生 LP 代币就像你的原始代币一样,唯一的区别是它们的价值会随着时间积累而上涨。你可以通过几种不同的方式使用它们。

🍏 将 LP 代币循环以复合收益

第一种方法是你可以将现有的 LP 代币与 1inch平台上的其他代币交换。比如,将在借贷协议中获得的cUSDT换回USDT

用户可以把刚换回的 USDT放回CompoundAave,通过复利增加收益。然后,可以尽可能多地重复此过程,即所谓的循环(只要有足够的Gas来支付),并继续增加收益。

这是通过我们前面提到的一个特性实现的:可组合性。可组合性允许你创建货币乐高(使用一个协议发布的代币作为另一个协议的基础代币)。这些货币乐高会随着时间的推移帮助用户获得复合收益。

但是,你必须考虑执行所需的 gas 费用,低成本链或第二层链可能更可行。

🍏 向 Curve 提供 LP 代币

第二种策略也相当普遍。你可以使用代币为 Curve 上的两个或三个储备池提供流动性。在这种情况下,我们可以在 Curve 本身的不同池中同时提供我们的 aToken cToken,这使得过程非常简单。

当你在 Curve 上提供流动性时,你将获得 CRV 代币。你可以以不同方式使用这些 CRV 代币,以进一步提高 Curve 本身的收益。其中之一是质押(锁定)你的 CRV 代币,以获得分给veCRV 持有者交易费用的一部分(目前为 50%)。

veCRV 持有者是那些已锁定其 CRV 代币并收到 veCRV 代币作为回报的人。 veCRV 代币负责提升你的 CRV 奖励。使用 veCRV 代币,你还可以参与 Curve 平台上的治理决策。当你向 Curve 提供 cToken aToken 时,你可以找到不同的方式来提高整体回报,同时增加你对各种资产的敞口。

要将你的资产放入这些协议中,需要比被动收入策略更积极地参与市场。你需要不断监控你在 Curve 上的头寸。此外,这种策略更高级一些,经常被经验丰富的 DeFi 用户使用。如果你只是希望通过贷款获取一些被动收入,那么这些策略不在考虑之内。

🔎 借贷协议的风险

借贷协议是 DeFi 生态系统的基础。他们与 AMM 一起负责维持支持整个生态系统所需的流动性。贷方通过向这些平台放贷获得的衍生代币可用于各种不同的协议。

🍏 可组合性风险

你可以想象由此产生的可组合性风险。如果基础层协议由于某种原因出现故障,某些资产受到影响,那么使用这些资产的地方也会受到影响,从而使整个生态系统面临很大的风险。

可组合性风险是 DeFi 中的一个已知风险,虽然一些协议选择了不同的方式来对冲这种风险。

🍏 APY风险

除此之外,APY风险也存在。我们知道,任何借贷平台的利用率都会考虑到已借入的资金量。借入的资金量取决于市场状况。如果市场突然开始抛售,并进入熊市,那么借入资金的数量很有可能会减少。为了激励借款人继续借款,必须降低利率。这反过来又会影响贷方对其资产的APY

相反,让我们考虑一下加密市场突然开始暴涨的情况。发生这种情况时,所有用户都进入市场,其中一些(看到大量机会)开始借入资产进行杠杆化。随着借入更多资产,利用率也会增加,几乎达到 100% 利用率的程度。但是 100% 的利用率可能会导致挤兑。想象一下:如果借贷池中的所有可用资金都被借出,那么贷方根本无法提取资金。为了避免这种情况,需要提高利率,这样借款人就不会继续从资金池中借款。这种利率平衡是由智能合约本身完成的一个动态过程。

这里的APY风险主要来自不断变化的市场环境。但是,当你的利率不断波动以应对高度波动的市场时,情况就会开始变得非常糟糕。

🍏 清算风险

第三种可能是最令人担忧的风险之一,即清算风险。当你提供的抵押品的价值比你提供时减少时,就会发生清算。让我们在这里用一个例子来更好地理解这点。假设你存入 50 ETH 借了一笔贷款。几天后,市场开始抛售,你的 ETH 贬值3%。因此,你的抵押品现在已降至 48.5 ETH。既然你的抵押品减少了,那么你借来的贷款数就不对了。

来自任何借贷协议的贷款通常都是超额抵押的,这意味着你存入的抵押比你取出的贷款多。这样做是为了确保这些情况不会经常发生。但是,加密货币是一个高度波动的市场,这些情况即使不经常有,也可能发生。我们举个例子:继续上面,假设市场发生了巨大的崩盘,ETH 损失了 48% 的价值,使你的抵押品价值比最初的价值低 50%。假设你既无法偿还贷款,也无法提供更多的ETH抵押。在这种情况下,清算人将以折扣价(与市场价相比)购买你的抵押品,以换取清算你的贷款。此外,贷方也会想要退出以保存资本。在这种情况下,借贷活动最终将减少到 0。借款人和贷方都会失去参与市场得动力。

通过借贷协议,用户不仅可以获得一定的回报(唯一的波动来自市场),而且还可以在各种不同的协议中使用衍生代币来复合你的收益。所以作为在DeFi中获取被动收入的一种方式的确值得考虑。

编译:LEYENG@Q.W

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