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DeFi知识点: 什么是算法稳定币?介绍与概述

虽然大多数稳定币都有储备支持,但算法稳定币使用数学和激励机制来维持其锚定的法币汇率。

去中心化金融 (DeFi) 是一个复杂且快速发展的行业,充满实验和创新,并建立在更高效、抗审查和开放的去中心化金融体系的哲学和意识形态基础之上。算法稳定币体现了这些特征;部分货币经济学,部分金融市场,再加部分数学和部分技术。它们位于货币和区块链技术的交汇处,既新颖又复杂,对 DeFi 的未来将如何展开提出了许多挑战和未解决的问题。

在本文中,我们将探讨什么是算法稳定币,它们是如何工作的,以及它们与传统稳定币有何不同。

 🔎 什么是算法稳定币?

稳定币是旨在相对于其他货币保持一定价值的加密货币,通常是像美元这样的法定货币。由于稳定币与预期和稳定的价值挂钩,投资者或交易者经常使用它们留在加密市场,同时保护自己免受市场价格波动的影响。

大多数稳定币是使用某种抵押机制来实现挂钩。稳定币的流通由其资产支持,资产价值应保证稳定币的价值。多数主要的稳定币,例如 USDC Tether (USDT),都由像银行这样的中心化实体持有的美元等链下抵押品进行抵押。不过,稳定币也可以使用去中心化机制在链上进行抵押,就像DAI一样。

算法稳定币的运行机制则完全不同。最纯粹形式的算法稳定币,是完全无抵押的。它们的价值不受任何外部资产的支持。相反,它们使用特定于算法的指令或规则(通常由计算机执行)来输出一些结果。这些算法经过优化以激励市场参与者的行为和/或操纵流通供应,从而使任何给定数字币的价格在理论上都应该稳定在挂钩币种附近。

 🔎 算法稳定币如何运作?

确定稳定币(算法或其他方式)是否有效的试金石很简单:它能在多大程度上保持其固定汇率?

算法稳定币设计者使用各种机制来帮助数字币保持其挂钩价。与大多数稳定币不同,算法稳定币将这些机制写入协议中,在区块链上公开可供任何人查看。以下是两种常见的无抵押算法稳定币模型,假设与1美元锚定。

Rebase —— Rebase 算法稳定币控制基础供应以维持挂钩。该协议根据数字币与 1 美元挂钩的价格偏差,按比例地从流通中铸造(添加)或销毁(删除)供应。如果币价格 > 1 美元,则协议铸造硬币。如果币价格 < 1 美元,协议将销毁代币。数字币在币持有人的钱包中铸造或烧毁。

 

Seigniorage —— Seigniorage算法稳定币使用多币系统,其中一种币的价格被设计为稳定,而其他至少有一种币的价格旨在促进这种稳定性。Seigniorage模型通常结合基于协议的铸币和销毁机制和自由市场机制,激励市场参与者购买或出售非稳定币,以推动稳定币的价格向挂钩货币价相等。

 

第三种模型,fractional-algorithmic stablecoins(分数算法稳定币),正变得越来越流行。部分Seigniorage、部分抵押,分数算法稳定币旨在通过结合“纯”无抵押稳定币及其抵押对应物的最佳机制来维持其挂钩。 Frax Finance 开创了这种模式。

 🔎 算法稳定币的示例?

Ampleforth (AMPL) – 最早的变基算法稳定币之一,与 2019 CPI 调整后的美元挂钩。

Basis Cash (BAC) – 使用 3代币Seigniorage系统,稳定币 Basis Cash (BAC) 通过使用股票和债券维持其 1 美元挂钩。

USDD – Tron 生态系统的去中心化稳定币,由 Tron 创始人孙宇晨于 2022 5 月推出。

UXD – Solana 区块链上 100% delta 中立头寸支持的算法稳定币。

UST- 这个算法稳定币在 2022 5 月成为头条新闻,当时它在更广泛的加密市场大跌中失去了与美元挂钩的地位——导致用于维持与美元挂钩的加密货币TerraLUNA)的价格崩盘。

 🔎 算法稳定币的明天

虽然算法稳定币在理论上听起来很棒,它们为创新提供了成熟的基础,代表着突破 DeFi 可能性的机会,但在被信任为稳定的价值存储之前,它们还有很长的路要走。在如今,没有一种算法稳定币能够实现一致的稳定挂钩。因此,他们的用例倾向于能承担高风险的投机性套利交易者。

与其他稳定币和所有加密货币一样,监管的预期将在算法稳定币中占据重要地位。与任何其他加密货币相比,稳定币对政府基于法定货币的货币系统构成了最大威胁。算法稳定币具有抗审查特性,比非算法稳定币构成更大的理论威胁。立法者越来越关注稳定币; 2022 5 月,美国财政部长珍妮特耶伦呼吁尽快通过稳定币立法。

然而,算法稳定币的有效性仍然存在问题。耶伦的讲话是针对 2022 5 Terra UST 崩盘和用于维持与美元挂钩的 LUNA 加密货币的,这一事件严重削弱了人们对算法稳定币的信心。 UST 的倒闭促使算法稳定币的倡导者进行了深刻的反省,而现在越来越多人开始怀疑他们是否还有未来。

编译:LEYENG@Q.W

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